Fixed Income
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Renta Fija
Respuesta corta
Fixed Income cubre las características de los bonos, su valoración a partir de tasas spot y forward, las medidas de sensibilidad a las tasas de interés —duration y convexidad— y el riesgo de crédito. Sus conceptos se apilan: no se entiende duration sin la relación precio-yield, ni los bonos con opciones embebidas sin ambas. Es el topic técnicamente más denso del examen CFA Level I y la base de buena parte del Level II.
- Peso oficial
- 12%
- Preguntas
- 22
- Horas sugeridas
- 36
Fixed Income comparte con Equity Investments el mayor peso entre los topics de clases de activos, pero suele resultar más exigente. La razón es que casi todo su contenido es cuantitativo y encadenado: si el cálculo de precio no está sólido, la duración tampoco lo estará, y sin duración no hay análisis de riesgo de tasa.
La buena noticia es que ese encadenamiento juega a favor cuando se estudia en orden. Una vez que la relación entre precio, cupón, rendimiento y plazo queda internalizada, buena parte de las preguntas se responden razonando la dirección del movimiento antes de calcular nada.
Datos clave
- Fixed Income representa el 12% del examen CFA Level I, equivalente a 22 de las 180 preguntas.
- Sobre las 300 horas de estudio que CFA Institute recomienda por nivel, a Fixed Income le corresponden unas 36 horas si el tiempo se reparte en proporción al peso de cada topic.
- Las preguntas de Fixed Income son de selección múltiple con 3 alternativas (A, B y C) y no descuentan puntaje por respuesta incorrecta.
- El examen CFA Level I se rinde en 2 sesiones de 90 preguntas y 135 minutos cada una, lo que deja unos 90 segundos promedio por pregunta.
Qué evalúa el examen
El curriculum cubre las características de los instrumentos de renta fija, su emisión y negociación, las estructuras de flujo de caja, el cálculo de precios y las medidas de rendimiento, las tasas spot y forward, los spreads de rendimiento, la duración y la convexidad como medidas de riesgo de tasa de interés, los fundamentos del riesgo de crédito y una introducción a la securitización.
Conceptos centrales
Los 6 conceptos que concentran la mayoría de las 22 preguntas de Fixed Income son los siguientes. Dominarlos no basta para aprobar el topic, pero no dominarlos garantiza perder puntos en un 12% del examen.
Los conceptos están explicados en español, pero el examen los enuncia en inglés. Los 5 términos de Fixed Income en su forma original, con traducción y definición, están en el glosario EN/ES.
Errores típicos
Estos son los 3 errores que más veces aparecen en Fixed Income, y casi ninguno es por no saber la teoría: son confusiones entre conceptos parecidos y lecturas apuradas del enunciado.
Confundir los tipos de duración
La duración modificada aproxima el cambio porcentual de precio; la de Macaulay se expresa en años; la efectiva es la única válida con flujos inciertos. El examen ofrece las tres como alternativas.
No ajustar por periodicidad
Comparar un rendimiento semestral con uno anual sin convertirlos a la misma base entrega una diferencia que parece un spread y no lo es.
Olvidar el signo del cambio de precio
El cambio estimado por duración lleva signo negativo respecto del cambio de tasa. Perder ese signo invierte la conclusión completa de la pregunta.
Cómo estudiarlo
Con unas 36 horas de las 300 del plan y estas 3 prioridades, en el orden en que conviene atacarlas.
- Antes de calcular, anticipa la dirección: si la tasa sube, el precio baja. Sirve para descartar alternativas en segundos.
- Practica el paso de curva spot a precio y de precio a rendimiento hasta que sea mecánico; es la base de todo el topic.
- Estudia duración y convexidad juntas: se entienden mejor como aproximaciones sucesivas de la misma curva que por separado.
Preguntas frecuentes
¿Cuántas preguntas de Fixed Income tiene el examen?
Alrededor de 22 de las 180, correspondientes al 12% de peso oficial que le asigna CFA Institute en Level I, el mismo peso que Equity Investments.
¿Es el topic más difícil del Level I?
Muchos candidatos lo reportan entre los más exigentes por su carga de cálculo encadenado, aunque la percepción de dificultad varía según la formación previa. Lo que sí es consistente es que castiga estudiarlo apurado.
¿Qué relación tiene con Quantitative Methods?
Directa: la valoración de bonos es una aplicación del valor del dinero en el tiempo. Conviene tener ese contenido sólido antes de entrar a la curva de rendimiento.
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También puedes ver los 10 topics con sus pesos o el formato completo del examen.
Peso oficial y número de preguntas según el curriculum publicado por CFA Institute. Las horas sugeridas son una distribución proporcional de las 300 horas recomendadas por nivel, no una cifra oficial.
Practica Fixed Income con preguntas tipo examen
Preguntas en inglés con justificación bilingüe EN/ES y seguimiento de tu accuracy en este topic.
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