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Preguntas de ejemplo del CFA Level I

Contenido revisado el

8 preguntas en el formato real del examen: enunciado en inglés y 3 alternativas, con 90 segundos promedio para resolver cada una. La justificación va en inglés y español, y no se limita a confirmar la correcta: explica también qué error específico produce cada distractor, que es donde está el aprendizaje.

Cómo aprovecharlas. Responde antes de abrir la explicación. Una pregunta que se lee con la respuesta a la vista se siente fácil y no enseña nada: el examen no premia reconocer la solución, premia producirla bajo tiempo.

1Ethical & Professional StandardsStandard II(A) - Material Nonpublic InformationIntermedio

An analyst attends a private tour of a manufacturer's plant. During the tour she observes that two of six production lines are idle, and she independently confirms with three suppliers that their orders have fallen. She concludes earnings will miss guidance and issues a sell recommendation. According to the CFA Institute Standards of Professional Conduct, her action is:

  1. A.a violation, because she used nonpublic information obtained during a private company visit.
  2. B.not a violation, under the mosaic theory.
  3. C.a violation, because she should have sought public dissemination of the information first.
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Respuesta correcta: B

Correct: B. Under the mosaic theory, an analyst may combine public information with nonpublic, non-material information to reach an investment conclusion, even when that conclusion is itself material. No single input here was material nonpublic information: idle production lines and one supplier's order levels are individually non-material data points. A is incorrect because information being nonpublic is not enough; Standard II(A) is triggered only when it is also material. C is incorrect because the duty to seek public dissemination arises only when the analyst actually possesses material nonpublic information.

Correcta: B. Bajo la teoría del mosaico, un analista puede combinar información pública con información no pública y no material para llegar a una conclusión de inversión, aunque esa conclusión sí sea material. Ninguno de los insumos era información material no pública: dos líneas detenidas y el nivel de pedidos de un proveedor son datos individualmente no materiales. A es incorrecta porque no basta con que la información sea no pública; la Norma II(A) se activa solo si además es material. C es incorrecta porque el deber de gestionar la divulgación pública nace cuando efectivamente se posee información material no pública.

2Quantitative MethodsTime Value of MoneyBásico

An investor deposits $10,000 in an account paying 8% stated annual interest, compounded quarterly. The value of the account after 2 years is closest to:

  1. A.$11,664.
  2. B.$11,717.
  3. C.$11,735.
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Respuesta correcta: B

Correct: B. FV = PV(1 + r/m)^(m*n) = 10,000 * (1 + 0.08/4)^(4*2) = 10,000 * (1.02)^8 = $11,716.59. A applies annual compounding, 10,000 * (1.08)^2 = 11,664, ignoring the quarterly frequency. C applies continuous compounding, 10,000 * e^(0.08*2) = 11,735. BA II Plus: N=8, I/Y=2, PV=-10000, PMT=0, CPT FV -> 11,716.59.

Correcta: B. VF = VP(1 + r/m)^(m*n) = 10.000 * (1 + 0,08/4)^(4*2) = 10.000 * (1,02)^8 = $11.716,59. A aplica capitalización anual, 10.000 * (1,08)^2 = 11.664, ignorando la frecuencia trimestral. C aplica capitalización continua, 10.000 * e^(0,08*2) = 11.735. BA II Plus: N=8, I/Y=2, PV=-10000, PMT=0, CPT FV -> 11.716,59.

3Financial Statement AnalysisInventories - LIFO vs FIFOIntermedio

A company using LIFO reports cost of goods sold of $840,000 for the year. Its LIFO reserve increased from $60,000 to $95,000 over the same period. In a period of rising prices, cost of goods sold under FIFO would be closest to:

  1. A.$805,000.
  2. B.$840,000.
  3. C.$875,000.
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Respuesta correcta: A

Correct: A. COGS(FIFO) = COGS(LIFO) - change in LIFO reserve = 840,000 - (95,000 - 60,000) = $805,000. With rising prices LIFO charges the newest and most expensive units to COGS, so LIFO COGS exceeds FIFO COGS and the adjustment must be a subtraction. C adds the change instead of subtracting it, which is the direction used to go from FIFO to LIFO. B ignores the reserve movement altogether.

Correcta: A. CMV(FIFO) = CMV(LIFO) - variación de la reserva LIFO = 840.000 - (95.000 - 60.000) = $805.000. Con precios al alza, LIFO carga al costo las unidades más nuevas y caras, así que el costo bajo LIFO es mayor que bajo FIFO y el ajuste debe restar. C suma la variación en vez de restarla, que es la dirección para pasar de FIFO a LIFO. B ignora por completo el movimiento de la reserva.

4Fixed IncomeDuration and convexityIntermedio

An option-free bond has a modified duration of 7.2 and an annual convexity of 65. If its yield to maturity increases by 100 basis points, the estimated percentage change in price is closest to:

  1. A.-7.53%.
  2. B.-7.20%.
  3. C.-6.88%.
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Respuesta correcta: C

Correct: C. %change in price = (-ModDur * dy) + (0.5 * Convexity * dy^2) = (-7.2 * 0.01) + (0.5 * 65 * 0.01^2) = -0.0720 + 0.00325 = -6.88%. For an option-free bond the convexity adjustment is positive regardless of the direction of the yield move, so it dampens the estimated price decline. B is the duration-only estimate, which overstates the fall. A subtracts the convexity adjustment instead of adding it.

Correcta: C. %cambio de precio = (-DurMod * dy) + (0,5 * Convexidad * dy^2) = (-7,2 * 0,01) + (0,5 * 65 * 0,01^2) = -0,0720 + 0,00325 = -6,88%. Para un bono sin opciones el ajuste por convexidad es positivo cualquiera sea la dirección del movimiento de tasa, así que amortigua la caída estimada de precio. B es la estimación solo por duración, que exagera la caída. A resta el ajuste por convexidad en lugar de sumarlo.

5Equity InvestmentsDividend Discount ModelBásico

A stock just paid an annual dividend of $2.00 per share. Dividends are expected to grow at a constant 4% per year and the required rate of return is 10%. Using the Gordon growth model, the intrinsic value per share is closest to:

  1. A.$33.33.
  2. B.$34.67.
  3. C.$52.00.
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Respuesta correcta: B

Correct: B. V0 = D1/(r - g), where D1 = D0(1 + g) = 2.00 * 1.04 = $2.08. V0 = 2.08/(0.10 - 0.04) = $34.67. A uses D0 instead of D1: 2.00/0.06 = 33.33, the most common slip on this model. C divides by the growth rate alone: 2.08/0.04 = 52.00, dropping the required return from the denominator.

Correcta: B. V0 = D1/(r - g), donde D1 = D0(1 + g) = 2,00 * 1,04 = $2,08. V0 = 2,08/(0,10 - 0,04) = $34,67. A usa D0 en lugar de D1: 2,00/0,06 = 33,33, el desliz más común en este modelo. C divide solo por la tasa de crecimiento: 2,08/0,04 = 52,00, dejando fuera la tasa requerida del denominador.

6Corporate IssuersWeighted Average Cost of CapitalIntermedio

A firm has a target capital structure of 40% debt and 60% equity. Its before-tax cost of debt is 6%, its cost of equity is 12%, and its marginal tax rate is 25%. The firm's weighted average cost of capital is closest to:

  1. A.7.8%.
  2. B.8.4%.
  3. C.9.6%.
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Respuesta correcta: B

Correct: B. WACC = wd * rd * (1 - t) + we * re = 0.40 * 0.06 * 0.75 + 0.60 * 0.12 = 0.018 + 0.072 = 8.4%. C omits the tax shield on debt: 0.40 * 0.06 + 0.60 * 0.12 = 9.6%. A applies the tax factor to equity instead of debt: 0.40 * 0.06 + 0.60 * 0.12 * 0.75 = 7.8%. Only interest is tax deductible, so the (1 - t) factor belongs to the debt component alone.

Correcta: B. WACC = wd * rd * (1 - t) + we * re = 0,40 * 0,06 * 0,75 + 0,60 * 0,12 = 0,018 + 0,072 = 8,4%. C omite el escudo tributario de la deuda: 0,40 * 0,06 + 0,60 * 0,12 = 9,6%. A aplica el factor tributario al patrimonio en vez de a la deuda: 0,40 * 0,06 + 0,60 * 0,12 * 0,75 = 7,8%. Solo los intereses son deducibles, así que el factor (1 - t) corresponde únicamente al componente de deuda.

7DerivativesPut-call parityAvanzado

A European call option on a non-dividend-paying stock has a strike price of $50, one year to expiration, and a price of $6. The stock trades at $52 and the annual risk-free rate is 5%. The price of a European put with the same strike and expiration is closest to:

  1. A.$1.62.
  2. B.$4.00.
  3. C.$6.48.
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Respuesta correcta: A

Correct: A. Put-call parity states that c + X/(1 + r)^T = p + S0. Solving for the put: p = c + X/(1 + r)^T - S0 = 6 + 50/1.05 - 52 = 6 + 47.62 - 52 = $1.62. B leaves the strike undiscounted (6 + 50 - 52 = 4.00), the most frequent error here: the strike is paid at expiration, not today. C discounts the stock price instead of the strike (6 + 50 - 52/1.05 = 6.48); the spot price already reflects present value and is never discounted.

Correcta: A. La paridad put-call establece que c + X/(1 + r)^T = p + S0. Despejando la put: p = c + X/(1 + r)^T - S0 = 6 + 50/1,05 - 52 = 6 + 47,62 - 52 = $1,62. B deja el strike sin descontar (6 + 50 - 52 = 4,00), el error más frecuente: el precio de ejercicio se paga al vencimiento, no hoy. C descuenta el precio de la acción en lugar del strike (6 + 50 - 52/1,05 = 6,48); el precio spot ya está en valor presente y nunca se descuenta.

8Portfolio ManagementCapital Asset Pricing ModelBásico

The risk-free rate is 3% and the expected return on the market portfolio is 9%. A stock has a beta of 1.4. According to the CAPM, the stock's required return is closest to:

  1. A.11.4%.
  2. B.12.6%.
  3. C.15.6%.
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Respuesta correcta: A

Correct: A. E(Ri) = Rf + beta * [E(Rm) - Rf] = 0.03 + 1.4 * (0.09 - 0.03) = 0.03 + 0.084 = 11.4%. B multiplies beta by the market return rather than by the market risk premium: 1.4 * 0.09 = 12.6%. C compounds that same error by also adding the risk-free rate: 0.03 + 1.4 * 0.09 = 15.6%. Beta scales the premium, not the market return.

Correcta: A. E(Ri) = Rf + beta * [E(Rm) - Rf] = 0,03 + 1,4 * (0,09 - 0,03) = 0,03 + 0,084 = 11,4%. B multiplica el beta por el retorno de mercado en vez de por la prima por riesgo: 1,4 * 0,09 = 12,6%. C arrastra ese mismo error y además suma la tasa libre de riesgo: 0,03 + 1,4 * 0,09 = 15,6%. El beta escala la prima, no el retorno de mercado.

Estas preguntas son material de estudio propio, escritas siguiendo el formato del examen descrito por CFA Institute. No son preguntas oficiales ni reproducen contenido del examen real.

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